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机构推荐:本周具备布局潜力金股

2018-08-20 06:46:42 来源:金融界网站

  1、捷顺科技(行情002609,诊股):智慧停车转型突破明显 业绩呈逐季向好态势

  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵

  智慧停车转型成效初显,运营变现模式开始探索。截至18年6月,公司累计签订智慧停车车道数超1.41万条,涉及车位数超165万个,日提供停车服务超310万次。其中,签订车道数较年初增长74%,日线上订单交易笔数超22万笔,较年初增长120%。公司积极探索多种运营变现模式,上半年,公司同支付宝展开针对C端用户的深度运营、推出展线下+线上的广告业务,并与银行等资源方展开多种运营模式探索。公司运营业务取得积极进展,上半年实现收入134.7万元,同比大增653.4%。随着智慧停车市场的拓展和运营模式的不断成熟,预计该业务将继续保持高速增长态势。

  传统业务规模化发展,市场份额有望不断提升。报告期内,公司继续强化大客户业务,并不断增强渠道业务能力、扩大渠道覆盖范围。大客户方面,公司成立大客户管理中心,完成万科、恒大、碧桂园等大客户战略采购协议的续约。大客户上半年累计签订合同订单9307万元,同比增长25%。渠道方面,公司启动了城市合伙计划和千城加盟计划,加强三、四、五线城市市场拓展,分别在长沙、贵阳、青岛等6大城市成立了合资公司。通过上述策略,传统业务保持规模化发展,上半年停车设备出货量同比增长40.24%。随着业务的全面开展,公司市场份额有望不断提升。

  投入加大导致业绩下滑,但有望逐季向好。业绩下滑表现为收入增速低于费用增速,主要原因:1)推行分期付款模式,产品单价和毛利率均有所下降,收入和毛利增速明显低于设备出货数量增长;2)人员大幅扩张,去年人员数同比增长24%,主要在研发和渠道端。该成本集中体现在今年上半年,表现为公司销售费用、管理费用大幅增加,同比分别增长42.0%、29.6%,远高于收入增速。二季度公司业绩已明显好转,收入、营业利润同比分别增长27.63%、15.86%。预计下半年压力将明显减轻,业绩增长将呈现逐季向好趋势。

  维持”买入“评级,看好公司业务发展前景,预计公司18-20年归属净利润为1.66、2.28、2.98亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:停车IT行业竞争加剧;新业务落地进度低于预期;与巨头合作进展不及预期。

  2、生益科技(行情600183,诊股):下游景气产销两旺 关注旺季涨价和高频基材

  类别:公司研究 机构:太平洋(行情601099,诊股)证券股份有限公司 研究员:刘翔

  事件:2018年上半年实现营业收入58.09亿元,同比+19.7%;实现归母净利润5.33亿元,同比增长-1.3%;实现归母扣非净利润4.82亿元,同比-4.5%。

  产销两旺验证行业高景气度:Q2实现营收29.81亿元,同比20.4%,环比5.4%;归母净利润2.83亿元,同比10.9%,环比14.1%;扣非归母净利润2.31亿元,同比+0.4%,环比-7.2%。

  Q2和上半年营收均实现同比较快增速,说明下游需求淡季不淡,采购订单持续增长,同时公司产能具备弹性,上半年产能处于基本开满状态,出于对下游需求的看好,前期开足产能做了一定的库存,保证了报告期内的销量。预计全年收入可有同比15%-20%的增长。

  从过去5个半年度表现来看,公司产量复合增速7%,产销率基本在95%以上,部分半年度超过100%。(万平米、元/平方米,CCL均价指覆铜板和粘结片合并营收除以覆铜板销量)

  成本端压力导致净利润增速减缓:2018Q1/2018Q2/2018上半年扣非净利率8.8%、7.8%、8.3%,2017Q1-2017Q4扣非净利率11.5%/9.3%/8.8%/8.0%,可以看出从2017年Q1开始净利率处于下降的态势,直至2018年Q2。

  2016H1-2018H1覆铜板及粘结片业务毛利率19.96%、20.54%、23.31%、21.47%、20.45%,可以看出,毛利率在2017年上半年达到高点后开始回落。

  2017年上半年利润率高主要是因为公司当期成功积累了廉价原材料且CCL价格上涨,至Q2CCL价格回调又拉低的净利率。此后2017Q3/Q4CCL价格随需求旺盛而上行,但原材料价格亦不断上涨,导致公司净利率继续走低,毛利率亦开始下降。至2018上半年,原材料供应偏紧价格居高不下,而公司采取大客户战略产品涨价相对谨慎,且CCL价格已在高位,涨价空间不大,导致公司2018年上半年净利润承压。但是随着下半年旺季来临,公司有望提升产品价格,从而对业绩产生正向作用。

  需要关注的财务指标:

  Q2非经常损益5000万,主要系下属子公司苏州生益科技有限公司收到青青家园宿舍拆迁补偿款所致。

  经营活动现金流净额4.2亿元,同比+160%,主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致;

  在建工程5.4亿元,同比+83%,主要系生益电子2018年东城一厂产能优化提升及配套工程,陕西生益高新区扩产二期工程以及江苏生益一期工程等随工程进度开展而增加投入所致;

  一年内到期非流动负债3.6亿元,同比+66%,主要系本公司和下属孙公司常熟生益科技有限公司长期借款转一年内到期所致。

  新项目稳步推进,旺季再临期待覆铜板上涨:公司江苏高频板项目预计2018年底投产,一年后可达产约50%(约7万平/月),单价约是常规FR-4的5倍以上;陕西二期高导热高密度项目(约40万平/月)预计明年3月份投产;FCCL项目预计2018年10月投产,产能约450万平/年,今年或可贡献100-200万平产量;九江项目也在稳步推进。目前覆铜板下游PCB客户集中扩产,订单需求稳步增长,Q3旺季再临,部分厂商开始计划涨价,随着产品价格提升,公司利润有望改善。

  投资建议:预计18-20年净利润分别为11.12/14.45/18.80亿,EPS0.53/0.68/0.89元,当前股价对应PE分别为19.9/16.4/12.5X,给与2018年27X估值,目标价14.3元,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求低于预期;原材料成本上升风险。

  3、国星光电(行情002449,诊股):上半年业绩亮眼 三季度继续超预期

  类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘翔

  事件:公司发布2018年半年度报告,实现营收17.84亿元,同比增速11.72%;归母净利润2.25亿元,较上年同期增长46.49%。同时公司预计2018年前三季度归母净利润变动幅度为20%~60%。

  内外因素叠加,盈利能力显著提升。2018H1毛利率同比+3.17pct,Q2单季毛利率同比+5.2pct,环比+4.06pct。毛利率改善来自两个方面,首先公司上半年持续优化产品结构,提升高性价比产品占比(RGB及小间距器件),降低低毛利产品占比(白光组件等),有效把握下游行业景气变化,保持自身毛利率不降反升;其次,今年上半年芯片处于降价通道中,降低封装企业的采购成本,一定程度上提升了产品毛利率。以技术立足,竞争优势明显。RGB器件方面公司产品品质引领行业,高端产品比肩日亚;在Mini&MicrOLED方面,国星也已经做好充分储备,6月发布全球第一款MiniLED显示屏、在Mini背光方面也进展迅速,未来有望成为公司新的成长点。强大的技术实力保证公司盈利能力的可持续性。

  持续扩产,成长动力充足。公司目前处于产能不足的状态,一方面公司深入挖掘现有场地的产能潜力,另一方面新的扩产计划也在筹备中,在浙江海盐亦有庞大的厂房空间储备,我们预计公司未来几年内仍将保持稳定的产能扩幅,缓解产能不足的状态,保证公司成长速度。Q3指引超预期,打消成长持续性质疑。按中位值算,Q3单季归母净利润为1.37亿,同比增长30.47%。我们预计毛利率与净利率仍将保持高位,公司盈利持续性得到确认。同时国星的财报数据也反映LED显示屏行业景气度依旧,公司与行业成长性无忧。

  盈利预测与投资评级。扩产带来收入体量增长,产品结构优化与客户结构改善带来盈利能力提升,我们预计公司2018~2020年归母净利润为4.70/5.75/7.49亿元,对应PE为15/12/10,维持“买入”评级。

  风险提示。LED下游需求疲弱;公司扩产不及预期。

  4、赢时胜(行情300377,诊股)2018上半年业绩快报点评:抓监管红利 打造金融科技内功

  类别:公司研究 机构:国信证券(行情002736,诊股)股份有限公司 研究员:高耀华

  收入利润持续高增长,传统主业增长强劲

  2018年上半年,公司实现营业收入3.07亿元,同比增长56.81%;实现归母净利润7569万元,同比51.08%;扣非净利润6973万元,同比增长39.92%,并表的净利率有所下滑。其中,母公司收入2.84亿元,同比增长59.55%,母公司净利润6659万元,同比增长54%,公司传统主业增长强劲。

  监管科技红利,直接利好公司业务

  2018年4月27日,央行、银监会、证监会、外汇管理局联合印发的“资管新规”,强调资管产品的净值化管理和公允价值计量,直接拉动公司核心优势产品估值系统的业务需求。公司的估值系统在现有资产管理机构和托管机构的市占率绝对领先,在资管新规带来银行资管业务的增量需求下,公司显著受益。另外,资管产品开增值税、流通受限股票估值新规、流动性风险管理新规等一系列监管政策促进金融监管科技的产品需求。

  纵横扩展产品业务范围,打造金融科技内功,加大投资智能科技

  公司目前产品业务伴随大数据、云计算、人工智能、区块链、微服务等新技术的客户应用的落地,进一步延伸到场外交易、非标资产、TA资产清算、资管智能运营、托管智能服务等。产品应用于金融行业研究、分析、投资、交易、风控、监督、清算、核算、估值、绩效评估、存托管、数据整合、客户服务等全业务环节。上半年公司2400万持股20%增值AI公司北京慧闻科技;投资900万占股30%设立怀光智能,提供智能运营服务支持。

  盈利预测与投资建议

  我们预计2018~2020年营业收入分别为8.59/12.89/18.90亿元,分别同比增长60.0%/49.9%/46.7%。2018~2020年净利润分别为2.75/3.91/5.82亿元,分别同比增长32.0%/ 42.1%/ 48.8%,2018~2020年每股收益0.37/0.53/0.78元,对应市盈率分别为40/28/19倍,给予增持评级。

  投资风险

  公司对外投资项目落地不及预期;政策推进不及预期的风险;应收账款发生坏账的风险。

  5、美尚生态(行情300495,诊股):业务优化现金流改善 多维融资保障健康增长

  类别:公司研究 机构:西南证券(行情600369,诊股)股份有限公司 研究员:颜阳春

  事件:公司发布2018年中期报告。2018年H1实现营业收入10.5亿元,同比增长29.1%,归母净利润1.5亿元,同比增长31.3%,EPS为0.24元。

  市政园林拉动增长,订单充足业绩无忧:公司2018Q1、Q2营业收入分别为2.5亿元和8.0亿元,同比增长51.5%、23.4%,归母净利润分别为0.12亿元和1.34亿元,同比增长259.5%和13%。其中市政园林景观业务大幅增长贡献2018H1主要收入增量,为4.7亿元,同比增长208.7%。生态修复与重构业务收入4.0亿元,同比增长9.15%;地产园林景观业务收入1.4亿元,同比减少47.8%。根据我们统计,2018H1公司新签订单10.8亿元,加上2017年新签订单累计金额达63.2亿元,是2017年营收总量的2.7倍,在下半年建筑行业回暖的情况下,预计公司将继续稳步拓展项目,2018全年业绩将延续增长趋势。

  订单结构优化,促进盈利能力提升:2018Q2毛利率29.6%,同比增加2.04个百分点,主要是因为地产园林业务毛利率较低,本期地产园林业务量占比减少带动整体毛利率上升,随着地产调控政策的持续预计公司订单结构将持续优化,未来毛利率将继续提升。2018Q2净利率为16.6%,同比减少1.52个百分点,主要是受期间费用增加拖累,2018Q2期间费用率为7.3%,同比增加1.42个百分点,其中管理费用率4.6%,同比增加0.55个百分点,财务费用率2.7%同比增加0.88个百分点。

  现金流持续改善,多渠道融资获批:公司2018H1收现比为91.7%,同比增加49.2个百分点,回款能力大幅提升,促进公司现金流持续改善,2018H1经营性现金流为1.1亿元,同比大幅增长149.9%。公司2018H1分别获批PPP专项债5亿元和非公开发行股票不超过15.5亿元。健康的现金流和丰富的融资来源将有效保障公司项目的快速落地,确保公司高质量地可持续增长。

  生态环保行业高景气,矿山修复、木趣业务放量可期:2018年1-7月生态环保行业固投增速达34.1%,2018年以来行业增速一直保持30%以上的高速增长,在美丽中国和乡村振兴等政策的推动下,预计生态环保行业将维持高度景气。公司新开发的矿山修复、木趣等创新业务,响应国家号召,符合时代需求,在公司不断成熟的推广体系下,空间广阔,有望放量增长。

  股本与资本公积:本期回购注销60503股,当前股本600.80百万股。期初资本公积1526.80百万元,期末余额1529.61百万元。

  盈利预测与评级。预计2018~2020年EPS分别为0.69元、0.95元、1.24元,对应PE 20倍、14倍、11倍,维持“买入”评级。

  风险提示:工程进度、工程回款不及预期风险,业务拓展不及预期风险,商誉减值风险。

  6、神马股份(行情600810,诊股)2018中报点评:中报业绩超预期 pa66价格不断上涨

  类别:公司研究 机构:国泰君安(行情601211,诊股)证券股份有限公司 研究员:李明刚

  维持“增持”评级,维持目标价23元:受益于PA66持续高景气,我们维持18-20年EPS2.30/2.71/2.99元,参考可比公司给予其2018年10倍估值,维持目标价23元,维持“增持”评级。

  中报业绩超预期:公司业绩预增公告预计2018H1实现归母净利3.79亿元(+YOY655%),其中Q2实现归母净利2.78亿元(+7017%),环比增长173%,超越市场预期。业绩增长来源:(1)上市公司持股49%的联营企业神马尼龙利润大幅增加。(2)主营产品切片销量以及价格大幅增长,2018H1公司PA66工业丝、切片均价分别为24275/24199元/吨(+YOY11.37%/+YOY32.13%)价格中枢大幅上行。

  原料供应持续紧张,厂商低位开工支撑价格:(1)今年以来海外己二胺装置均先后出现不可抗力,导致市场上己二胺供应极度紧张,己二胺报价从2017年底的25000元/吨上涨至当前的78000元/吨,在成本端推动PA66持续涨价。(2)国内PA66开工率持续低位加剧现货供应紧张,影响产能约占国内总产能33%。(3)需求端PA66下游主要为工程塑料领域,伴随在汽车等渗透率逐步增加,PA66供给需求冰火两重天局面有望长期维持。

  在建项目进展顺利,未来增量值得期待:公司4万吨PA66切片项目已经投料试车,4万吨差异化工业丝项目业亦完成原丝库一二层施工以及关键设备招标。此外,10万吨锦纶6民用丝以及中平神马江苏的3万吨PA66切片项目亦进展顺利。新增产能完善产品布局,未来增量可期。

  风险提示:原料供应和价格波动风险,需求不及预期的风险。

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