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黄金缺少上涨因素 未来将继续下行

2018-08-29 01:44:00 来源:图表家

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  上周五的杰克逊霍尔年会上,美联储主席鲍威尔明确表示计划在未来的几个季度内继续加息,短期内经济不太可能过热。因此,上周五美元大跌,黄金大涨。但黄金走势可能会在本周回调修正。

  最近,美元指数强势突破95,这标志着美元指数进入一个新的上涨阶段。尽管美元近期表现疲软,尤其是上周五,美元大跌而黄金暴涨1.5%。从短期来看,黄金将继续上行。

  但从长期来看,在未来的9至12个月内,美联储计划继续加息,这将会对黄金施加压力,尤其是如果加息导致美元走强,新兴市场货币和股市承压下行的话。但市场许多人认为,在之前的几次加息后,黄金价格上涨,美元下跌,无须担心美联储货币紧缩政策。分析师从美元过去几年的走势中发现,这并不正确。

  2016年上半年美元走软主要是因为当时美联储暂停加息,而当年全年也只是在12月加息一次,不及预期的三次;下半年美元由于美国大选而受到提振。

  2017年,欧元区经济意外转好,政治不确定性下降,市场对欧洲央行立场鹰派的预期增强。但目前欧洲央行的紧缩政策已经推迟到2019年夏季,欧元区的经济已经降温。

  美联储目前正在提高经通胀预期调整后的实际收益率。尽管今年通胀预期基本稳定,但美国国债收益率仍在上升。今年迄今,10年期美国国债收益率上涨约36个基点,但通胀预期涨幅仅8个基点。因此,货币政策以及短期利率的走势,是长期国债收益率上升的主要因素。

  由于新兴市场不断加剧的动荡局面,以及通胀预期可能下降,黄金表现极其不稳定。自全球金融危机以来,通胀预期有涨有落。由于黄金被用来对冲通胀,当通胀预期上升时,黄金通常上涨或受到支撑。当通胀预期下降,美联储收紧政策时,这将提高预期实际收益率,导致货币升值和贵金属贬值。分析师Michael Roat认为,只要美联储淡化全球因素和新兴市场对美国经济的影响,在继续收紧政策的同时,把重点放在强劲、有弹性和领先的美国经济上,新兴市场的形势可能将更加严峻。

  分析师Michael认为未来9至12个月,黄金价格将继续下跌,直到美联储达到更加中性的利率水平。到那个时候,黄金价格将会上涨,而美元指数和实际利率均将下跌。

  从短期上来看,新兴市场蔓延风险正在上升,美联储在提高实际利率。因此,黄金想要继续上涨是不太可能的。

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